宝立食品(603170)：复调稳定高增 静待C端修复

宝立食品发布2023年三季报，前三季度实现营业收入17.6亿元，同比增长19.2%，实现归母净利润2.4亿元，同比增长57.0%，实现扣非归母净利润1.8亿元，同比增长28.1%。2023Q3单季度实现营业收入6.3亿元，同比增长11.8%，实现归母净利润0.8亿元，同比增长23.7%，实现扣非归母净利润0.7亿元，同比增长16.2%。

收入环比加速，趋势向好。2023年9月公司实现营收2.2亿元，同比增长33.5%，归母净利润为0.3亿元，同比增长27.9%，对应归母净利率下降0.6pct 至14.1%。其中收入端环比有所加速，我们认为主要系C端业务恢复增长，B端经销商旺季备货贡献。

复调业务持续高增，轻烹解决方案下滑。分产品来看，2023Q3复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料分别实现收入3.5/2.3/0.4亿元，同比分别增长34.3%/-10.5%/-23.1%。其中，轻烹解决方案业务有所下滑主要系空刻意面表现平淡影响；复合调味料业务高增长主要受益于大B客户表现优秀。分渠道看，2023Q3直销/非直销分别实现收入5.0/1.1亿元，同比分别增长4.5%/34.2%。经销商数量持续增加，2023Q3末公司经销商数量达到359名，较Q2末净增加40名。

费用优化，盈利能力提升。毛利率：2023Q3公司毛利率为32.3%，同比下降2.2pct，我们认为主要系高毛利的C端产品占比下降；费用端：2023Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为12.2%/2.4%/2.1%/0.01%，同比分别-2.0/-0.3/+0.1/+0.3pct，期间费率总体优化。此外公司收到政府补助748.0万元，进一步增厚净利润，对应2023Q3扣非净利率为11.1%，同比增长0.4pct。

看投资段子，轻松一下：宝立食品业绩呈现亮眼趋势，复合调味料业务持续高增，轻烹解决方案则有所下滑，好比吃火锅，重口味的食材总是受欢迎，而清淡的却有些冷门。加之公司费用优化，盈利能力得到提升。期待C端业务修复，再创佳绩。和讯自选股写手风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保证和承诺。